两大板块发动“春季行情”,机构看好消费升级主题

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　　自2015年6月上证综指从5000多点下跌以来，市场调整时间已经持续了2年半，据说2017年75%以上的股票是下跌的，其中创业板指数的跌幅超过10%。市场的持续调整，使得A股的估值体系趋于合理。

　　随着A股市场的逐渐开放，A股行业定价也存在全球化的趋势，我们对中美的市盈率体系做了详细研究，很多细分行业和龙头个股的估值要低于美股，而整体来看中国的估值水平和个股质量并不比美股差。

　　2018年开年之后，A股接连上涨，市场气氛整体回暖，个股机会层出不穷，其中资源和消费板块表现相当突出，相关基金的净值也随之水涨船高。

　　机构表示，此次超跌反弹行情将在春节前反复活跃。对于热门板块，机构表示资源类个股的上涨或难长期持续，而消费升级是贯穿全年的题材，有望持续产生机会。

　　机构分歧资源股行情

　　从去年12月28日至今，沪指上涨超过百点，1月4日最高涨至3392点，距离3400点仅一步之遥，被市场称之为“春季行情”，发动主攻的资源和消费板块中，以煤炭和白酒为龙头，个股出现大面积上涨，相关基金净值明显提升。

　　Choice数据显示，今年来煤炭主题基金全部实现正收益，平均涨幅超过2.5%，消费主题基金中只有一只下跌，其余34只上涨，4只涨幅在2%以上。此外今年来股票型基金涨幅排行榜中，排行前三的分别是广发资源优选、汇添富新兴消费和汇添富外延增长，涨幅分别是6.92%、4.2%和4.02%。

　　对于目前的反弹，众禄基金研究中心王晶认为主要是去年12月下旬后A股市场的调整和低估使得超跌行业出现阶段性行情，2月份将是CPI近期的高位，反弹将在这之前持续。

　　资源型个股以煤炭行业为代表，平均市净率在1.5倍以下，而钢铁行业很多个股动态市盈率低于5倍，同时受益于供给侧改革且过去两年的累计涨幅并不大，还会受到资金长期关注。

　　虽然周期类个股开年涨升势头良好，但机构的观点却出现分歧。

　　中融基金表示2018年开年的前三个交易日，煤炭、油气钻采、石油加工、化工等资源类、周期类板块表现活跃，竞相上涨，看似杂乱无章，背后其实有清晰的逻辑：

　　首先是基于是原油价格的刺激，其次是产品价格上涨的刺激，最主要的是进一步重视环保带来行业产能收缩、价格上涨，龙头企业整合产能、行业集中度提高。而上市公司环保工作一般都做得比较好，无疑会从中受益。

　　富国基金则认为，中上游价格的上涨在今年一季度或将迎来高点。供给侧结构性改革和稳增长政策带来工业品供需格局改善，拉动上中游周期性行业盈利增速提升。二季度开始房地产下行和货币信贷政策收紧的影响将逐步显现，同时叠加基数效应的消减，预计企业盈利或将见顶回落，出现向下拐点。

　　消费升级主题有望贯穿全年

　　相比资源板块，机构对消费的观点相当一致。事实上，从去年至今机构对消费升级主题的兴趣有增无减。

　　嘉实基金季文华认为，2018年最看好的投资方向还是消费和科技。

　　他表示，这两个领域不管在国内还是国外都长期具备成长价值和阿尔法，例如拥有很强品牌的消费品、具有高转化成本或是网络效应的互联网公司、拥有核心技术的医药科技企业，以及一些自然垄断或是成本领先型企业，这些企业具备很高的护城河，更有维持高ROE的实力，将作为战略性资产核心进行配置。

　　嘉合基金权益投资总监姚春雷告诉记者，2018年股票投资应重点关注新兴消费业，随着居民消费升级加快，文娱教育、医疗康养、高端消费等方面具有不错的投资机会。

　　华夏基金首席策略分析师轩伟也表示，受益于居民收入的提升及农村消费潜力的挖掘，消费升级将成为未来消费增长的核心驱动因素。

　　与发达国家相比，我国消费存在巨大的升级空间，中国居民在追求更美好生活的征程中尚行至半程。未来国内在快速消费品、出行需求等方面增长潜力较大，中国居民家庭围绕儿童的消费成为新“刚性”消费，这些都会形成中长期的投资机遇。

　　华创王君团队研究后认为，消费板块的部分细分领域在2018年的走势更值得期待。不过考虑到白酒、白电等龙头白马前期已积累较大涨幅，农产品、食品加工、商贸零售等前期相对滞涨的大众消费品配置价值凸显。从行业性价比来看，大消费行业盈利稳定，部分细分方向业绩或进一步提升，仍具上行空间。

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